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本周#xff0c;评级机构穆迪宣布#xff0c;确认瑞声科技(02018.HK)的评级从「稳定」调整为「负面」。穆迪表示#xff0c;瑞声科技拟收购Premium Sounds S…进入智能汽车赛道并非上市公司的「良药」。通过海外收购的走捷径模式也并非「及时雨」。
本周评级机构穆迪宣布确认瑞声科技(02018.HK)的评级从「稳定」调整为「负面」。穆迪表示瑞声科技拟收购Premium Sounds SolutionsPSS将可能隐藏不小的风险。
8月11日瑞声科技宣布间接收购汽车音响系统解决方案提供商PSS董事会认为公司2021年进入汽车前装赛道此举在于加快提升主机厂客户的业务拓展能力。
巅峰时刻瑞声科技在港股的市值曾高达2000亿港元而在过去五年时间里该公司市值一路下跌至不足200亿港元。
就在今年的3月23日在公司2022年度业绩发布会上瑞声科技管理层表示公司正在积极打造第二增长曲线通过车载声学、车载光学、AR/VR等新业务激活了新的增长动能。
好消息是该公司预计2023年会有上亿的营收规模由车载业务板块贡献累计定点项目已经超过10个亿规模。典型的案例就是瑞声科技为哪吒S量身定制的7.1.4声道、21个扬声器组成的720°环绕音响系统。
不过对于瑞声科技来说更大的难题在于主业疲软。
数据显示2022年瑞声科技实现营收206.25亿元人民币下同同比增长16.7%净利润8.21亿元同比减少37.6%。
原因是目前该公司给绝大部分收入来自消费电子市场的智能手机相关产品线由于全球经济预期放缓并导致消费气氛和需求变得疲弱市场存在不确定性。
近日瑞声科技发布盈利警告2023上半年公司净利润预计下跌至1.22亿元至1.57亿元相比2022年同期减少约55%至65%。
此外公司净利润更是已经连续5年负增长净利率从2017年的25.10%大幅下滑至2022年的3.04%。
而多元化扩张就成了瑞声科技的当务之急。
2022年6月瑞声科技试图分拆光学业务子公司诚瑞光学在上交所科创板上市。其中车载全系镜头及光学整体解决方案是亮点之一。
公开信息显示诚瑞光学可提供智能驾驶镜头及摄像头模组、智能座舱镜头及摄像头模组、智能驾驶激光雷达光学部件、AR-HUD光学部件、智能DLP前大灯光学部件等系列产品在车载领域的全方位布局初步完成。
不过随之而来的官司却让诚瑞光学措手不及。
2022年11月15日舜宇光学发布公告称已对诚瑞光学及旗下3家关联公司发起诉讼认为其侵犯了多项塑料手机镜头和玻塑混合镜头的专利。
加上公司上市前夕遭到红杉“清仓式”减持、近三年累计亏损超12亿元等问题诚瑞光学最终上市失败于2022年底主动撤回了上市申请。
而此次在车载声学赛道的收购约5.25亿美元是瑞声科技寄希望于在车载声学音响领域快速形成规模化营收。
原因是公司的光学元件业务面临竞争带来的定价压力、提高产品组合规格以提高盈利能力以及产品改进和创新所需的投资等方面的挑战。
不过PSS并非品牌音响公司前身为飞利浦扬声器系统总部设在比利时。业务除了直接为车企提供扬声器也是部分品牌音响公司的代工厂。
通常来说汽车音响主要分为两大类品牌音响和白牌音响其中品牌音响的典型代表包括哈曼卡顿、丹拿、BO、宝华伟健、BOSE等
高工智能汽车研究院监测数据显示在中国乘用车市场BOSE和哈曼包括旗下多个品牌两家公司占据了超过80%的品牌音响市场份额而更多的高阶品牌则大多数是选装配置。
白牌音响的主要客户为车企和品牌音响提供贴牌代工服务典型代表为上声电子、PSS等。其中以上声电子为例2022年该公司的车载扬声器毛利率在20%左右。
不过对于这些扬声器厂商来说市场增量空间并不大。
高工智能汽车研究院监测数据显示2022年中国市场不含进出口乘用车前装标配扬声器1.34亿个同比仅微增4.69%单车平均搭载量为6-7个。
这意味着在硬件增量有限的赛道代工的价值要远远小于品牌商。这也直接导致产品缺乏对中下游客户的议价能力毛利率、净利润率偏低。
比如与传统高端汽车音响巨头相比上声电子在产品定价主导权和市场份额等方面仍有不小的差距。“公司目前还是以性价比产品为主。”
而在过去车内的音响体验大部分都取决于品牌扬声器、功放和音响调教。这背后车企不仅仅是要付出巨大的成本还有长时间的开发周期。
同时车载音响也进入一个全新的时代软件定义音质。背后是软硬解耦更加强调软件算法的能力提升降低硬件的权重通过音效处理软件来实现传统高端品牌音响的各项指标。
原因之一是受限于座舱空间、车内扬声器布局以及算法能力等限制传统车载音频音响系统体验欠佳比如无法OTA同时音频系统与车机、应用生态暂未实现完全融合智能化进程较慢。
比如科大讯飞的飞鱼车载智能音频管理系统推出了多模融合智能座舱 AI音效解决方案、主动降噪与声浪合成为一体的车辆噪声解决方案、具备AI感知的车内交互及3D环绕声技术。
截止目前飞鱼车载智能音频管理系统已与一汽、上汽、广汽、奇瑞、江铃、江淮、福特、本田等多家主流车企的近30款量产车型达成深度合作。这对于传统车载音响市场产生不小的影响。
而作为全球车载品牌音响的领头羊之一哈曼也在2022年正式对外发布了Ready Together 和Software-Enabled Branded Audio纯软件品牌音响两大创新解决方案。
其中后者是一套可定制化的软件平台可一键提升现有汽车音响系统的音质和功能。这意味着车主无需进行额外硬件改动即可升级原车非品牌音响体验。
同时头部车企也在不断强化车载音响系统的自研。比如理想L9基于上声电子提供的扬声器硬件理想汽车自研音响算法并基于杜比全景声技术搭建起一套4D沉浸式影音系统。
在高工智能汽车研究院看来未来车载声学赛道将出现价值分层趋势。其中头部车企自研算法会成为趋势。品牌音响软件算法能力将是第一梯队的标签而扬声器代工赛道竞争将会白热化。
此前上声电子曾公开表示随着市场竞争加剧以及人工成本的提高公司毛利率面临进一步下降的风险。即便该公司已经拿到了比亚迪、蔚来、特斯拉、戴姆勒、理想等头部车企的多个车系的新项目定点。
